资本成本的定义

资本成本是指投资资本的机会成本，即将资本用于本项投资所放弃的其他投资机会的收益。它也被称为机会成本、最低期望报酬率、投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率。

资本成本的特点

1. 资本成本是公司拿钱的代价

任何交易都存在两方，一方的所得即为另一方的成本。在投资中，投资人的税前期望报酬率等于公司的税前资本成本。

2. 资本成本是给钱人要求的最低报酬率

不同类型的投资人对于投资的最低报酬率要求不同。例如，债权人要求的最低报酬率是10%，权益投资人要求的最低报酬率是20%。假设负债和权益资本比例为1：1，那么加权平均资本成本为15%。公司的投资报酬率至少要达到15%才能满足投资人的要求。

3. 资本来源不同，成本也不同

债权人要求的报酬率比较容易计量，因为利率可以事先规定。而股东要求的报酬率不容易计量，因为其报酬来自股利和股价上升两个方面。

4. 同样是钱，不同的人拿，成本也不同

一个公司资本成本的高低取决于三个因素：

• 无风险报酬率：无风险投资所要求的报酬率，例如政府债券投资。
• 经营风险溢价：由于公司未来前景的不确定性导致的要求投资报酬率增加的部分。
• 财务风险溢价：由高财务杠杆产生的风险。公司的负债率越高，普通股收益的变动性越大，股东要求的报酬率也越高。