关于实施经理股票期权制的思考

经理股票期权制的理论基础及基本内涵

现代企业的特征之一是所有权与经营权的分离，即所有者委托经理人进行经营与管理决策，形成了委托—代理关系。由于委托人和代理人追求的利益不一致，即代理人追求自身人力资本增值和利益最大化，而委托人力图实现公司利润最大化，双方的效用函数出现了不一致。在信息不对称的情况下，代理人可以利用信息优势逃避委托人的监督，不遵从委托人的利益目标行事，甚至以损害委托人的利益为代价增加自身效用，从而产生“内部人控制”和“道德风险”，并导致效率损失和高昂的代理成本。要克服或防止代理人的“道德风险”，关键是给予经营者足够的激励，将经营者的利益整合到所有者利益中，形成一种利益共享、风险共担的正相关关系。经理股票期权制为实现这种融合提供了一种有效途径。

经理股票期权的定义与要素

经理股票期权是一种长期激励的报酬制度，即企业资产所有者（委托人）赋予经理人员（代理人）一个权利，在一定时间（执行日）以事先约定的价格（执行价格）购买一定数量的公司股票。当股票市场价格超过执行价格时，经理人员通过行使该权利获得股票，并获得市场价格与执行价格之间的差额作为报酬；反之，如果行使股票期权不能获利，持有者可以放弃该权利。经理股票期权应具备以下基本要素：

1. 获受人：一般是公司的高级经理人员。
2. 行权时间表：即股票期权的执行期限。
3. 行权价格：即股票期权的施权价。
4. 期权行权所需股票来源。
5. 股票期权的授予数量。

经理股票期权制的优势与实践证明

经理股票期权制在激励企业经营者、减少代理成本、改善治理结构、促进稳健经营等方面具有优越性。首先，经理股票期权制可以为经营者提供一个稳定且有效的激励手段。根据该制度的运作机理，公司经济效益的好坏直接影响经理人员通过行使股票期权获得的差额报酬，因此，对于持有大量期权的经营者而言，他们在很大程度上已开始为自己工作，只需股价的升跌而无需其他外在干预即可激励其自觉地调整工作努力程度。