债务担保凭证概念简述

债务担保凭证（CDO）是一种创新性衍生证券产品，以抵押债务信用为基础，利用资产证券化技术对债券、贷款等资产进行结构重组和风险分割，以满足不同投资者的需求。CDO是一种固定收益证券，具有较高的现金流量可预测性，可增加投资收益，提高金融机构的资金运用效率和风险分散。

1、主权风险

CDO在收购资产时，可能涉及到海外和新兴市场的债权，这增加了主权风险。通常情况下，资产证券化商品的评级不会超过所在国家的主权评级，为了解决主权风险，可以考虑获得第三方保险或担保。

2、违约风险

与其他资产证券化商品一样，CDO也存在资产违约的风险。CDO的资产是各种债权，种类繁多且难以追踪和研究其风险历史，尤其是在资产池中包含新兴市场的债权时。

3、利率与汇率风险

CDO的兴起源于金融机构希望通过利率差赚取高利率资产和低成本资金之间的利差。这种利差可能会因资金市场的变化而波动。此外，债权资产与证券化发行的证券存在付款周期、付款日或利率调整日等差异，从而带来风险。

4、信用违约、汇率与利差交换合约风险

在CDO的证券化过程中，经常需要与第三方订立交换合约以规避汇率和利率波动风险。因此，提供交换合约的第三方是否具备足够的财务实力来履行这些交换合约，将影响整个证券化的风险。

5、法律风险

与其他证券化商品一样，传统CDO必须将债权完全移转给信托，以实现真正的出售并保护投资者。在CDO交易中，债券和贷款的转让程度各不相同，尤其是跨国交易时，需要注意各交易方所在国家的法律制度，以防出现问题。

6、加速成立风险

CDO的发行期间分为加速成立期、再投资期和还本期，通常是在证券化成立后才开始收购资产。评级结果必须在证券化债券发行之前完成，以帮助投资者进行投资。加速成立风险是指在建立资产池的过程中面临的风险，包括资产管理人收购资产速度过慢，导致投资人的资金无法及时投资于高回报的标的物，以及收购的资产未能充分分散风险。

7、流动性风险

流动性风险是指CDO由于临时现金短缺而无法及时支付证券化债券利息的风险。流动性风险的成因可能是利息收付日期不同或收付频率不一致。