债务担保凭证的风险主要有哪些

债务担保凭证的定义

债务担保凭证（CDO）是一种创新性衍生证券产品，以抵押债务信用为基础，利用资产证券化技术对债券、贷款等资产进行结构重组和分割，以满足不同投资者的需求。CDO作为固定收益证券，具有较高的现金流量可预测性，能够增加投资收益并提高金融机构的资金运用效率和风险分散。

债务担保凭证的风险

1、主权风险

许多CDO涉及的债权已扩展至海外和新兴市场，引入了额外的主权风险。通常情况下，资产证券化产品的评级不会超过所在国家的主权评级。为了解决这一问题，可以考虑获得第三方保险或担保。

2、违约风险

与其他资产证券化产品一样，CDO必须关注其资产是否会发生违约。CDO的资产包括各种债权，种类繁多，难以追踪和研究其风险历史，尤其是当资产池中包含新兴市场的债权时。

3、利率与汇率风险

CDO的兴起源于金融机构希望通过利率差异赚取高利率资产和低成本资金之间的收益。然而，这种利差可能会因资金市场的变化而产生波动。此外，债权资产和证券化发行的证券可能存在不同的付款周期、付款日或利率调整日，从而带来风险。

4、信用违约、汇率与利差交换合约风险

在CDO的证券化过程中，常常需要与第三方订立交换合约以规避汇率和利率波动风险。因此，提供交换合约的第三方是否具备足够的财务实力来履行这些合约将影响整个证券化产品的风险。

5、法律风险

与其他证券化产品一样，传统的CDO必须将债权完全转移给信托以实现真正的出售。在CDO交易中，债券和贷款的转让程度各不相同，尤其在跨国交易中，需要特别注意各方所在国家的法律制度，以避免出现问题。

6、加速成立风险

CDO的发行期包括加速成立期、再投资期和还本期，通常在证券化成立后才开始收购资产。评级结果必须在证券化债券发行之前完成，以帮助投资者进行投资。如果资产收购尚未完成，则评级机构只能根据投资指导原则进行评级工作，而投资指导原则必须具有一定的约束力，以确保资产管理机构按照该原则收购资产并建立资产池。加速成立期间承担的风险称为加速成立风险，其中包括：资产管理人收购资产速度过慢，导致投资人缴纳的资金无法及时投资于高回报的标的物，从而影响投资结果；另一种风险是收购的资产未能按预期计划充分分散，导致风险集中。

7、流动性风险

流动性风险在CDO和其他证券化产品中都存在，主要是由于临时现金短缺导致无法及时支付证券化债券的利息。流动性风险的原因可能包括利息支付日期不同或支付频率不一致。