储架发行制度的定义和起源
点击数：0 更新时间：2026-09-15
储架发行制度是相对于传统发行制度而言的概念。它是在证券发行实行注册制的基础上，发行人只需进行一次注册，就可以多次发行证券的机制。在国内文献中，储架发行制度被翻译为“储架注册”或“橱柜登记”。
储架发行制度起源于美国，是关于公众公司融资行为的一种特殊流程规定。随着市场的发展，该制度不断完善，并被越来越多的国家和地区采用。目前，美国、英国、日本等发达国家以及马来西亚等发展中国家都已经实施了储架发行制度。
储架发行制度的最大意义在于它有助于提高新三板的融资效率，降低企业的发行成本以及监管机构的审批成本。同时，它还能简化审核程序，提高发行人融资的灵活性。
在传统的发行制度下，募集资金使用效率不高，频繁变更募集资金投向，募集资金大量闲置甚至用于风险高的委托理财、违规借贷等。而储架发行制度有助于解决这些问题，缓解二级市场的压力。
储架发行制度的一次核准、多次发行机制，有助于改变发行人信息披露的利益动机，加强了全过程信息披露的监管力度。由于储架发行为发行人提供了持续再融资的长期利益，可以有效引导发行人及时披露相关信息，规避谋取短期利益的不理智行为。
储架发行制度的一次核准分期发行安排，减少了中小企业定向发行的核准申请频次，简化了发行流程，有效降低了中小企业的发行负担。同时，储架发行也提升了中小企业融资的主动控制力，更能符合中小企业“小额、快速、按需”融资的特点。
根据发行对象的不同，证券发行方式可以分为公募发行和私募发行两大类。
公募发行，也称为公开发行，是指以不特定的广大投资者为证券发行的对象，按统一的条件公开发行证券的方式。公募发行一般数额较大，发行人通常委托证券承销商代理发行，因此发行成本较高。公募发行需要经过严格的审查，发行过程较为复杂，但信用度较高且流通性较好。如果公募发行的证券是债券，其发行利率一般低于私募发行的利率。
私募发行，也称为不公开发行，是指以特定的投资者为对象发行证券的方式。私募发行的数额一般较小，发行程序也比较简单，所以发行人不必委托中介机构办理推销，可以节省手续费开支，降低成本。但由于私募发行不经过严格的审查和批准，一般不能公开上市，流动性较差。
根据有无发行中介的参与，证券发行方式可以分为直接发行和间接发行。
直接发行，也称为自营发行，是指发行人不委托其他机构，而是自己直接面向投资人发售证券的方式。这种发行方式的特点是发行量小，社会影响面不大；内部发行不需要向社会公众提供发行人的有关资料；发行成本较低；投资人大多是与发行人有业务往来的机构。直接发行方式由于没有证券承销商的参与，一旦发行失败，则风险全部由发行人承担。
间接发行，也称为委托代理发行，是指发行人委托证券承销商代其向投资人发售证券的方式。发行人为此需支付代理费用给承销商，而承销商则需承担相应的发行责任和风险。