国际养老基金投资组合的限制逐渐放宽

近年来，各国纷纷放宽对养老基金投资组合的限制，国外证券投资在养老基金中的比重逐渐增加。观察发现，除了加拿大养老基金外国债券投资比重与1999年持平外，其他几个发达国家养老基金的外国股票和债券投资比重都呈上升趋势。发展中国家和新兴市场经济国家的情况也类似。20世纪90年代中期，拉美和东欧几个进行养老保险体制改革的国家还未开始进行养老基金的国外投资；而到2000年，智利、哥伦比亚、秘鲁等国家的养老基金国外证券投资比重分别达到了11%、23%和7%。

国内投资仍占据主导地位

尽管各国养老基金国外投资的比重有了较大幅度的上升，但国内投资仍然占据绝对主导地位。这不仅仅是因为存在严格的国外投资限制，实际上，很多国家的养老基金国外投资比重远未达到制度规定的上限。例如，1994年，丹麦、德国、日本和瑞士的养老基金国外投资比重分别低于规定上限13%、14%、23%和21%。即使在一些国外投资限制较严的发展中国家和经济转轨国家，也存在类似的情况。2000年，智利、秘鲁和匈牙利的养老基金实际国外证券投资比重至少低于规定上限5%、3%和8%。