银行类上市公司业绩预喜，货币政策压力仍存

尽管紧缩的货币政策给银行业带来了较大的压力，但在宏观经济依然高速增长和税率等因素的作用下，银行类上市公司在中报中交出了一份可观的业绩。这为做多力量提供了一个展开反弹的契机。

央行货币紧缩政策初见成效，信贷增速回落

央行的货币紧缩政策已初显效果，6月信贷增速开始回落，加息预期也有所弱化。

宏观经济过热得到一定程度控制，国家或放松调控政策

宏观经济过热的局面得到一定程度的控制。6月外贸顺差同比下滑20%以上，出口对GDP的贡献已为负数。此外，新开工项目数也在下滑，消费支出在扣除价格因素后增速并不明显。消费、投资和出口三驾马车对中国经济的拉动并不乐观。因此，市场预计国家宏观调控政策可能会有所放松。然而，抑制通胀仍然是政府的首要目标，从紧的货币政策难以放松。政府可能会采用财政政策进行结构性调节。因此，在无重大政策出台之前，主导沪深市场的金融、地产和钢铁等权重板块仍难有大的行情。后市上升下探空间较为有限。

海外市场前景不容乐观，全球经济面临压力

海外市场前景不容乐观。美国股市在经历4、5月份的反弹之后重新步入下降阶段，房地产市场依旧低迷。房地美和房利美两大房贷机构急需补充大量流动性，印地默克银行破产。各大金融机构也开始了新一轮次贷损失计提。欧、日、韩等经济体也开始出现经济减速迹象。日前欧洲为抑制通胀进行了加息操作，印度、越南等新兴市场经济体已步入加息抑制通胀阶段。全球经济面临高通胀和经济下滑的滞胀风险。在国际原油和大宗商品价格未见明显回落之前，全球资本市场仍将面临较大的压力。这一情况一定程度上抑制了国内股市的上升空间。

投资者青睐低风险债券市场

股市的低迷使得投资者开始青睐低风险的债券市场。国内债市在经历08年一季度的上扬后，于二季度迎来了震荡调整。在高通胀和资金面紧张的双重压力下，短期内债券市场震荡调整的概率较高。建议投资策略以短久期为主。对于配置型机构可以适当参与长债投资。具体到券种来说，高通胀和货币紧缩加大了企业的运营成本，企业的信用违约风险增加。因此，对于无担保的企业债不宜进入。央票和短期国债的流动性较好，交易型机构可适当关注。但近期央票一、二级市场倒挂现象明显，对于新发央票需适当谨慎。短融近期供给较多，需求一般，投资价值不太明显。另外，随着股市的深幅调整，可分离转债的投资价值有所增强。因此，对于债券型基金，可适当关注重仓长债和可分离转债品种的基金。对于货币型基金仍需关注银行间回购利率的走势。此外，重仓短期金融债和国债的货币基金也可适当关注。