非标准仓单交易风险要怎样控制要点

3.1 质押货物的风险控制

品质要求

质权人对质押货物的品质有一定要求，以控制风险。这些要求主要包括以下方面：

1. 质押货物的品质应稳定。
2. 质押货物的价格应稳定。
3. 质押货物应易于处置，即具有较强的变现能力。

通常，这些货物包括一般性的生产基础资料，如矿石、粮食作物、钢材铸件、大型设备等。

仓单质押货物的处置

根据质押契约是否正常终止，质押货物的处置方式有两种：

1. 契约非正常终止：如果货物的真实价格低于质押款金额，质权人可以通知出质人调整质押款，以确保货物的真实价格不低于质押款金额。如果出质人执行了质权人的要求，契约将继续执行。如果出质人在规定期限内拒绝执行，质权人可以行使质押货物的权利，以保护自己的利益。
2. 契约正常终止：如果监管账户内的存款不足以偿还质押款本息，质权人有权委托第三方（例如物流公司）处置货物，并收回质押款本息。处置货物后，如果有余额，应归还给出质人；如果不足以抵付质押款本息，质权人保留对出质人的追索权。如果监管账户内的存款足以支付质押款本息，在质权人划转质押款本息后，仓单质权将归还给出质人。

在上述货物处置过程中，质权人有权按照市场价格下浮一定比例来处置货物。

3.2 质押评级与定价

传统质押货物的质押额是根据货物历史价格及折扣率确定的。其中，质押率一般根据历史价格波动率来确定，二者呈负相关关系。然而，这种质押价格的确定没有考虑到不同质押品质量波动和出质人的信用水平，从而增加了质权人的风险。

为了降低风险，质权人可以建立自己的征信制度，或使用公共征信平台的信息来确定出质人的信用水平，并将信用水平与质押率、质押额挂钩。不同出质人的不同信用水平对应不同的质押率和授信额度，根据授信额度确定出质人的最高质押额。对于出质人提出超过质押限额的质押要求，质权人可以通过额外提供质押额的方式来满足出质人的特殊资金需求。根据信用水平对出质人设定双限额，具体控制出质人违约风险的效果还需要进一步研究。

3.3 质权人、出质人、物流中心间的法律关系

质权人与物流中心

质押期间，质权人对仓储的监管是整个仓单质押活动的薄弱环节。物流中心对质权人没有利益依赖性，如果不能有效规范质权人与物流中心之间的权利和义务，必然会阻碍质权人有效行使权利。为了确保质权人有效行使监管权，必须在出质人与物流中心之间达成“仓储监管协议”。

该协议应包括以下内容：

1. 明确货物入仓后，物流中心应开具质押专用仓单，并在该单上注明质权人，以区别于常规仓单。该仓单赋予质权人根据自身需要监督、检查货物状态的权利。
2. 为进一步规范物流中心的行为，质权人可以要求物流中心与其签订质押相关权利和义务协议，以确立明确的法律关系。该协议应涉及以下内容：在质押仓单有效期内，物流中心不得以未付保管费等理由拒绝质权人行使权利；非质权人不得提货；物流中心需对质押货物单独记账、单独核算，以方便质权人进行审计。

质权人与出质人

质权人和出质人之间的权利和义务应通过签订《质押协议》来明确。

除了一般性的权利和义务条款外，《质押协议》还应特别关注以下内容：

1. 保证金制度：质权人可以要求出质人在合同到期日之前的规定时间内向保证金账户存入等价于质权人应收款的足额保证金，以确保质权人能够按期行使权利。
2. 强制平仓线：为了降低质押风险，质权人一般规定质押款应小于货物的真实市场价值，二者的比例上限约为60%~70%。在这种情况下，出质人没有违约动机。如果货物的真实市场价值低于质押款，并且出质人认为这种趋势是不可逆转的，出质人就有强烈的动机违约，质权人可能无法收回质押款。因此，质权人有必要规定当货物的真实市场价值低于质押款时，质权人可以要求行使权利，或要求出质人退还部分质押款，以确保货物的真实价值大于质押款。对于非标准仓单的产品，由于没有类似期货市场的统一市场价，质权人可以与出质人商议确定价格。由于大宗货物价格在不同地区存在较大差异，因此可以将同类货物在所在区域市场的价格默认为货物的真实市场价格。