可交换公司债券的换股期

可交换公司债券的利空与利好

可交换公司债券进入换股期的好处取决于控股股东是否希望收回股票。如果控股股东希望收回股票，那么在换股期到期前，债券价格会被故意压低，以便在换股期后债权持有人不愿意换股。如果控股股东不希望收回股票，那么在到期前，控股股东通常会采取利好措施来推动股票上涨，这样到期后债权持有人更愿意将债券转换为股票。因此，到期后会出现利空情况，导致大量股票抛售。然而，由于大多数控股股东不愿意换股，所以一旦公司发行可交换债券，几乎都会受到利空影响。

可交换公司债券的主要特征

可交换公司债券和转股标的股票属于不同的发行人。一般来说，可交换公司债券的发行人是控股母公司，而转股标的的发行人是上市子公司。可交换公司债券的标的是母公司持有的子公司股票，属于存量股。发行可交换公司债券通常不会增加上市子公司的总股本，但在转股后会降低母公司对子公司的持股比例。可交换公司债券为筹资者提供了一种低成本的融资工具。由于可交换公司债券给投资者提供了转换股票的权利，其利率水平相比于同期限、同等信用评级的一般债券要低。因此，即使可交换公司债券的转换不成功，发行人的还债成本也不会很高，并且对上市子公司也没有影响。

可交换公司债券投资者的收益来源

投资者投资可交换公司债券可以获得以下三种收益：1. 债券利息；2. 债券买卖中获得的收益；3. 临时的现金流（如定期收到的利息和到期偿还的本金）进行再投资所获取的利息。实际上，再投资风险是针对第三种收益来说的。在后面的章节中，我们将看到，为了实现购买债券时确定的收益，这些临时的现金流必须按照等于买入债券时确定的收益率进行再投资。