私募基金运作及退出的法律事务方式是什么
点击数：17 更新时间：2024-03-22
在成熟市场如美国，公募基金通常可以通过公开媒体做广告来吸引客户。然而，根据相关规定，私募基金不得利用任何传播媒体做广告宣传。私募基金的参与者主要通过获得投资可靠消息或直接认识基金管理者的方式加入。中国的私募基金运作方式与此类似。
私募基金的主要运作方式有两种。第一种是承诺保底，基金将保底资金交给出资人，并设定底线。如果基金的价值跌破底线，操作将自动终止，保底资金不退回。第二种是接收账号，即客户将账号交给私募基金。如果基金的价值跌破10%，客户可以自动终止约定，并按约定的比例分享超过10%的利润。这种运作方式主要针对熟悉的客户和大型企业单位。通常情况下，私募基金承诺的收益水平要比公募基金高得多。
私募基金可以通过上市方式退出，主要有两种途径：首次公开募股（IPO）和借壳上市。IPO被认为是最理想的退出方式之一，对私募投资者和企业来说都是双赢的。私募投资者可以通过IPO获得较高的投资回报率，而企业则可以通过上市获得新的资本市场融资途径，为企业的发展铺平道路。然而，IPO也存在一些缺点，如退出成本高、周期长和市场不稳定等。目前，股票市场的选择主要包括境内市场（如上海和深圳证券交易所市场、创业板市场）和境外市场（如香港联合交易所、纳斯达克、伦敦ATM市场、纽约证券交易所、新加坡证券交易所等）。
借壳上市是另一种可选择的退出方式。借壳上市指的是非上市公司通过收购等方式获得上市公司（即壳公司）的控制权，并将其未上市资产和业务注入壳公司，从而间接实现收购方未上市资产和业务上市。与IPO相比，借壳上市具有周期短、成本低、程序简单、审核要求低等优势。同样，借壳上市也可以成为私募基金所投资企业的上市选择之一。
股权转让是私募基金退出的另一种方式，可以分为股权回购和出售给第三方两大类。股权回购根据回购主体的不同，可以分为员工收购（EB0）和企业回购（BuyBack）。企业回购通常是创业企业为了保持独立性而选择的方式。企业回购中最常见的方式是管理层回购（MBO），通常在早期投资阶段，企业会与私募投资者在投资协议中签订回购条款。回购条款通常在IPO失败或企业发展未达预期水平时触发。利用股权回购的方式退出交易简便，成本相对较低，资金退出也更彻底。对于企业来说，保持独立性有利于后续发展，管理层对企业相对了解也有助于企业的稳定发展。
另一种方式是将股权出售给第三方，即私募股权投资基金向除被投资企业外的第三方出售股份，然后获得利润。这种退出方式有两种选择：一是将股份出售给另一家公司，二是向其他私募基金出售股份。将股权出售给第三方享有股权回购的优势。此外，具备并购其他企业能力的企业通常资金实力强大，融资能力强，能够提供足够的资金，使退出企业更加全面和迅速。然而，这种方式也面临企业管理层反对的风险。在这种情况下，企业管理层可能利用自身影响力干扰企业的正常运营，对企业的经营和稳定造成不利影响。私募股权投资基金在这种情况下可能无法获得良好的回报。
清算退出是私募股权投资机构在投资项目失败、前景不明朗等不利情况下选择的一种方式，意味着私募股权投资失败，是最不理想的退出方式。清算退出主要有两种方式，一种是破产清算，另一种是解散清算。通常情况下，私募股权投资基金在清算退出时能够收回的投资基本上都很少（一般只能收回原投资的64%），但至少还能收回一部分资金用于循环投资。
一般来说，私募股权投资的大部分项目都是不成功的，尤其是处于早期阶段的风险投资，其失败概率更高。一旦确认投资项目失败或成长缓慢，无法获得预期回报，就应果断退出。当投资项目无法通过其他方式退出且不必维持时，也应关闭、解散。通过清算撤回资金，然后投资到下一个项目以提高投资效率。然而，在中国，由于国内拍卖市场不发达，公司有形和无形资产的变现困难，清算成本过高，限制了采用清算方式退出的可能性。