一、融资效率的分类

融资效率是指企业在进行融资活动时，实现投入和产出的比例或者收益和成本的比例。从经济活动主体的角度来看，融资效率可以通过单个交易主体的绩效来衡量。资源配置效率则是指资源是否能够向能够最大程度发挥效率的主体集中。主体效率是指个体的效率，而资源配置效率则是整体的效率。一般来说，当主体效率得到验证时，资源配置效率也会得到验证。

在国内，随着企业融资市场的发展，学者们开始关注融资效率的研究，以提供对企业融资市场发展的参考。曾*霖(1993)最早提出了融资效率的概念，并分析了影响融资效率和成本的七个因素。宋*兵(1997)对融资效率进行了实质性的研究，比较分析了股票融资和银行借贷的融资效率，他认为融资效率包括交易效率和资源配置效率。吕*波(2003)、高*哲(2004)等学者也从不同的角度对融资效率进行了定义。卢*财(2001)将企业融资效率分为微观和宏观两个方面，首次将企业融资微观效率划分为企业资金融入效率和资金融出效率，并从比较和动态的角度分析了企业的融资效率。王*红(2007)运用DEA方法对我国高新技术企业融资效率进行了实证分析，结果表明我国高新技术企业的融资效率整体较低。参照效率的基础内涵及其在金融学研究领域的发展过程，以及国内对企业融资效率的研究。

可以看出，企业的融资效率可以分为三类，即主体效率、交易效率和资源配置效率。其中，主体效率属于个体效率，而交易效率和资源配置效率属于整体效率。企业融资的交易主体包括融出方和融入方，因此主体效率又可以分为融出效率和融入效率，交易效率又可以分为融入交易效率和融出交易效率。

二、企业融资效率的度量

企业财务活动的目标是以较低的成本和风险获取较大的稳定未来现金流，以实现以所有者权益为主的企业价值最大化。因此，衡量一个财务行为是否合理必须考虑其成本、收益和风险程度。笔者认为，企业的融资效率应从融资成本和融资风险两个方面来衡量。也就是说，企业融资效率的高低取决于企业融资成本的大小和融资风险的高低。以下是相关理由：

(一)风险与收益是企业财务管理的基本原则之一

对于某个具体企业而言，投资和筹资是其两种活动，但对于某个具体活动而言，却是两个企业（利益相关者）的同一个活动。因此，收益和风险在数量上是一致的：投资者要求的收益就是筹资者所花费的成本，投资者希望收益高，筹资者希望成本低；投资者的风险也就是筹资者的风险，投资风险高则筹资风险低。投资活动是“钱向何处去和怎样去”的问题，通常通过投资报酬的均值和方差模型来考察其投资效率；相应地，筹资活动是“钱从何处来和怎样来”的问题，也应该用融资成本的均值和方差模型来衡量。

(二)现代资本结构理论

无论是MM理论、权衡理论、代理理论、信息理论还是产品要素理论，它们都从税盾收益、破产成本、代理成本、信息不对称、产品竞争等方面解释了资本结构形成的内在原因，最终都归结到企业的融资风险和融资成本上。比如，静态权衡理论的破产成本和破产风险，信号理论的企业质量与破产风险，产品市场理论的耐用产品与破产风险等。代理理论中的代理成本所包含的资产替代效应、投资不足问题也都与融资成本相关。

(三)融资成本和融资风险包含了融资效率评价的各个方面

如前所述，融资效率的高低可以从融资成本、资本市场成熟度、融资主体自由度等方面来考察，而这些方面都从不同的角度反映了融资成本和风险。它们的对应关系如下图所示。例如，市场的成熟程度可以在一定程度上反映了融资的速度和融资的数量，而融资数量的多少和速度的快慢都可以通过筹资费用来衡量，筹资费用就是资本成本的一部分。