一、融资融券的理论杠杆

根据沪深交易所的规定，融资融券交易中，投资者需要提供不低于50%的融资融券保证金比例（即投资者交付的保证金与融资、融券交易金额的比例）。举例来说，如果投资者提供100万元现金作为保证金，根据50%的保证金比例，可以从证券公司融得200万元的资金或者证券市值。这意味着投资者可以获得2倍的杠杆比例。如果投资者提供的保证金是可充抵的证券，那么在计算期保证金金额时，需要乘以一个折算率。由于融资和融券交易的不同，以及可充抵保证金的现金或证券的折算率各不相同，因此实际可达到的最大杠杆比例也会有所不同。

二、融资融券交易中的杠杆效应

由于融资融券交易具有杠杆交易特点，投资者在进行这类交易时，如果将其视为普通交易，将会放大风险。此外，融资融券交易除了正常交易费用外，还需要支付利息费用。在融资买入某只证券后，如果证券价格下跌，投资者不仅要承担投资损失，还需要支付融资利息。在融券卖出某只证券后，如果证券价格上涨，投资者不仅要承担证券价格上涨而产生的投资损失，还需要支付融券费用。下面以融资交易为例，解释融资交易中的实际杠杆效应。

1. 普通交易（不考虑交易费用）

投资者以10元/股买入10万股招商银行，使用资金100万元。招商银行股价一路飙涨至20元/股，该投资者以20元/股卖出，获利100万元，获利率100%。

2. 融资交易理论杠杆（不考虑交易、融资费用）

假设初始杠杆为2倍。投资者以10元/股买入10万股招商银行，使用资金100万元；同时以10元/股融资买入10万股招商银行，借用券商提供的100万元资金。招商银行股价一路飙涨至20元/股，该投资者以20元/股卖出，所得资金为400万元，偿还100万元融资负债，剩余300万元；获利200万元，获利率200%。

3. 融资交易实际杠杆

融资融券交易的另一个特点是，浮盈可以用作保证金再融资。也就是说，如果投资者的交易方向正确，融资买入的股票不断上涨或者融券卖出的股票不断下跌，浮盈后可以提高授信额度，并将浮盈用作保证金继续融资或者融券。在这种情况下，杠杆要远远大于2倍。例如今年的牛股，**兄弟从20元启动涨到80元。