证券业的公共性和社会性

证券市场的公共产品特性

证券市场是一种稳定、公平和有效的市场，其带来的利益是社会公众共同享受的。这种利益不能排斥某一部分人，而且增加一个人享受这种利益并不会增加生产成本。在证券市场上，所有持有企业股票的投资者都是企业的股东，股东之间的监督成为公共产品。个别股东承担了对企业的监督成本，而其他股东则存在搭便车行为。对证券经营机构、中介机构和咨询机构的监督也是证券市场参与者共同享有的公共产品。因此，证券市场对整个社会经济具有明显的公共产品特性。在市场经济条件下，私人部门构成证券体系的主体，政府通过外部监管提供公共产品，以弥补市场不足，保持证券体系的健康稳定。

证券市场在社会生活中的重要地位

证券市场处于国民经济的核心，涉及面非常广泛。上市公司、中介机构、投资者和监管机构等各方都与证券业相关。证券活动已经引起全社会的广泛关注，无论是媒体还是网络，证券始终是焦点问题。证券已经深入到我们生活的方方面面。一旦风险爆发，将对社会经济造成巨大的震荡，甚至引发经济危机和政治危机，严重破坏生产力，影响社会进步和人们的生活。

证券业的高风险和内在不稳定性

证券市场的内生不稳定性

证券市场具有一般市场所没有的内在不稳定性，这是由市场特性和市场结构决定的。证券市场是一个不断变动的市场，其正常波动是吸引投资人的魅力所在。然而，一旦超过一定程度，就会影响投资人的利益，对证券市场的健康发展产生负面影响，甚至影响整个经济的稳定。首先，过度投机是证券市场可能存在的现象，也是高风险的表现。由于证券交易的特殊性，投机行为在很大程度上源于非理性的心理预期，并伴随着强烈的示范效应。这种连锁反应常导致证券市场价格扭曲、暴涨暴跌，价格信号失真，进而抑制资源的有效配置，并且在相当长的时间内无法恢复到均衡水平。其次，证券市场容易被少数人操纵。证券市场是信息经济的重要场所，全面、及时和有效的信息对于证券具有价值。然而，信息不对称和不完全是证券市场的缺陷。少数人利用预先获得的信息进行内幕交易或操纵市场，从中获利，而广大的中小投资者数量众多，但分散，很难协调一致对抗少数人的市场操纵。此外，证券市场的虚拟化增加了风险。与传统的实物贸易为主的商品市场不同，证券市场建立在信用制度的基础上，其交易品种是虚拟的。因此，理论上，证券市场的交易量可以无限放大，并且随着高科技在证券业的广泛应用，交易可以在瞬间完成。巨大的交易规模、资金流动和迅速完成的交易速度本身就蕴藏着巨大的风险。因此，证券市场亟需政府通过干预来抑制过度投机、制止市场操纵，减少系统性风险，以保持市场相对稳定。

证券业的监管必要性

证券市场作为市场的一部分，同样存在市场失灵。由于证券市场面临更大的风险和不稳定性，一旦失控将对社会造成严重后果。为了保护投资者利益，发挥证券市场的功能，促进经济的稳定发展，证券监管势在必行。现在的问题不是是否监管，而是如何有效地实施监管。既要对证券业进行必要的监管，保护其安全和稳定，从而稳定和促进经济发展，又不能过度干预，损害证券业的效率，威胁金融业的繁荣。因此，需要找到监管的稳定与有效之间的最佳平衡点。