股权众筹的立法进程

股权众筹法律规范或将推迟

今年7月初，在6月的股市巨震后，市场开始产生一个重大疑问：股权众筹是否会遭遇A股巨震的黑天鹅。以“注册制”改革为焦点的新《证券法》出台推迟，导致股权众筹相关法律出台遭遇难产。十二届全国人大常委会第十六次会议于8月29日闭幕，备受期待的《证券法》修改草案无缘此次审议，引起了市场各方的关注。

具体法律规范或难出台

《证券法》修改已列入今年人大的立法计划，其中“注册制”改革是本次修改的最大亮点。与此同时，众筹行业相关人士表示，《证券法》修改过程中或将股权众筹相关规定纳入其中，成为股权众筹行业的行动指南与最权威的法律指引，备受期待。

然而，截至目前，《证券法》修订草案尚未进行公开征求意见，全国人大常委会8月会议亦无相关审议内容。这或许意味着证券法修订二读将继续延后，下两次审议的时间窗口为今年10月、12月。新《证券法》年内推出希望渺茫，股权众筹年内出台具体法律规范的目标也蒙上了阴影。

证券市场顶层设计仍需完善

从实质上看，证券市场的顶层设计仍需要完善是新《证券法》修订延迟的重要原因。证券法修订要推进，一是需要研究股市巨震是系统性风险还是人为造成，找出症结。二是强化了“修法核心在于要保护投资者的合法权益”的思路，并将在证券法修订中进一步强化管控系统性风险的内容。

资本市场的震荡暴露出一系列问题，意味着证券市场在顶层设计方面仍需要进一步完善。修订证券法需要充分体现“保护投资者的合法权益”的理念，同时理顺思路，以提高资本市场的实效性。

股权众筹未来面临挑战

新证券法二审延期，对于股权众筹行业来说既有喜有忧。监管层对股权众筹的监管思路发生了调整，许多平台面临业务转型。如果证券法延迟出台，股权众筹在法律政策上的规范和推进将受到挫折。

然而，对此问题的解读没有必要过于悲观。股市大跌的出现将使证券法修改草案二审多了顶层设计的思考，对股权众筹的相关法律规范出台可能是好事。资本市场最根本的功能是解决经济体融资问题，股权众筹也是解决小微企业融资难问题的重要解药。在证券法修改过程中加入更多顶层设计层面的考虑，有望为股权众筹的发展打开空间。

股权众筹业务仍受重视

根据国务院办公厅发布的《国务院2015年立法工作计划的通知》，股权众筹业务仍被列为全面深化改革和全面依法治国急需的项目之一。国家对这部分业务仍非常重视。