债务担保凭证概念是什么

债务担保凭证的定义和特点

债务担保凭证（CDO）是一种创新性衍生证券产品，以抵押债务信用为基础，并利用资产证券化技术对债券、贷款等资产进行结构重组和风险分割，以满足不同投资者的需求。CDO是一种固定收益证券，具有较高的现金流量可预测性，可提供多样化的投资选择和增加投资收益，同时增强金融机构的资金运用效率和分散风险能力。CDO的发行者通常是投资银行，他们在CDO发行时赚取佣金，并在存续期间获得管理费。

债务担保凭证的风险

1. 主权风险

许多CDO涉及的债权不仅限于单一国家的贷款或债券，还包括海外和新兴市场的债权。这些外国债权的加入带来额外的风险，因为一旦涉及到其他国家，资产证券化产品的评级通常不会超过该国的主权评级。为了解决这一问题，通常需要获得第三方保险或担保。

2. 违约风险

与其他资产证券化产品一样，CDO必须关注其资产是否会发生违约。CDO的资产是各种债权，种类繁多且难以追踪和研究其风险历史，尤其是当资产池中包含新兴市场的债权时。

3. 利率与汇率风险

CDO的兴起源于金融机构希望通过利率差赚取高利率资产和低成本资金之间的利差。然而，这种利差可能会因资金市场的变化而波动。此外，债权资产和证券化发行的证券可能具有不同的付款周期、付款日或利率调整日等差异，从而带来风险。

4. 信用违约、汇率与利差交换合约风险

在CDO的证券化过程中，经常需要与第三方订立交换合约以规避汇率和利率波动的风险。因此，提供交换合约的第三方是否具有充分的财务实力来履行这些交换合约将影响整个证券化产品的风险。

5. 法律风险

传统CDO与其他证券化产品一样，必须将债权完全移转给信托，以实现真正的出售并保护投资者。在CDO交易中，债券和贷款的转让程度各不相同，特别是在跨国交易中，需要特别注意交易各方所在国家的法律制度，以免发生错误。

6. 加速成立风险

CDO的发行期间通常分为加速成立期、再投资期和还本期，并且经常是在证券化成立后才开始收购资产。评级结果必须在证券化债券发行之前完成，以帮助投资者进行投资。如果尚未完成资产收购，评级机构只能根据投资指导原则进行评级工作，并且投资指导原则必须具有约束力，以确保资产管理机构按照该原则收购资产并建立资产池。在建立资产池的过程中存在的风险称为加速成立风险，其中包括：资产管理人收购资产速度过慢，导致投资人缴纳的资金无法及时投资于高回报的标的物，从而影响投资结果；另一种风险是收购的资产未能按预期充分分散，导致风险集中。

7. 流动性风险

流动性风险在CDO和其他证券化产品中都存在，主要是由于临时现金短缺导致无法及时支付证券化债券的利息。流动性风险的原因可能是利息支付日期不同或支付频率不一致。