有限合伙私募基金法律风险有哪些

私募基金的定义与分类

私募股权投资（PE）是一种通过非公开方式向特定机构投资者或自然人投资者募集资金，并主要投资于未上市企业股权的投资基金。通过使被投资公司上市、股权转让或清算等方式退出，私募基金可以获得投资收益。

我国的私募股权投资基金主要包括风险投资基金、产业投资基金和并购投资基金。私募股权投资项目包括筹资、投资、管理和退出四个环节，其中退出是基金运作中最重要的环节，成功的退出保证了私募基金投资的高收益和资金的高效循环。

私募基金的法律风险

1、上市退出的法律风险

在借壳上市的过程中，选择一个良好的上市公司作为“壳”是第一步。通常情况下，愿意出售“壳”的上市公司可能已经面临经营和治理困境，大股东才会愿意出售。为了获得更好的价格，出售方可能会隐瞒一些隐性债务。因此，买壳方需要聘请专业团队对壳公司进行尽职调查，以了解其债权债务关系，规避法律风险。

根据《上市公司重大资产重组管理办法》第45条规定，通过认购发行股份取得上市公司实际控制权的特定对象，在36个月内不得转让所获得的股份。这意味着私募基金通过借壳上市方法退出至少需要三年时间。成功退出的关键在于借壳后对企业的整合与经营以及二级市场上股价的表现。

2、股权转让退出的法律风险

为了更高效地退出并获得利润，私募基金通常会在投资协议中约定随时退出的回购条款，以最大化自身利益。根据《公司法》第71条，私募基金可以在投资协议中约定自由转让股权的条款，并将其纳入公司章程，使其有效。然而，对于股份有限公司而言，私募基金不能与公司约定随时退出的条款，除非在《公司法》第142条规定的一年锁定期之后。此外，私募基金与企业管理层约定的对赌协议中，股权回购的时间通常没有明确约定。如果约定的股权回购发生在锁定期内，则股权转让行为无效，但回购条款并不无效。锁定期过后，发生的股权转让行为应视为有效。

3、清算退出的法律风险

如果私募股权投资基金的投资项目失败，清算是唯一的退出途径，早期进行清算可以收回更多的投资本金。破产清算适用《企业破产法》，非破产清算根据企业性质适用《中外合资经营企业法》、《中外合作经营企业法》、《外资企业法》以及《民事诉讼法》。由于私募股权投资的高风险特点，私募股权基金通常与被投资企业约定优先清算权，即在被投资企业清算时，优先获得清算价值，以确保能够最大程度地回收初始投资。然而，这在公司法中并没有法律依据，《公司法》第187条规定了公司财产清算偿还的先后顺序，并且特定财产的债权人可能行使其他权利。只有《中外合资经营企业法实施条例》第94条和《中外合作经营企业法》允许合营合作协议、合同、章程等作出例外规定，才提供了优先清算权的法律支持。此外，在破产清算程序中还存在其他法律风险，如因资产申报、审查不实而漏掉的债权债务等。

私募基金的误区

中国私募基金在资本市场中规模巨大、发展迅猛，发挥着重要作用，但长期以来并未得到相应的政策支持。对私募基金的认识需要重新梳理。

1、误区：私募基金操作风险大

私募基金的高度灵活性和多样化的持仓品种，往往能够抓住市场机会，创造高额收益。

2、误区：私募基金风控能力弱、盈利低

私募基金的信息透明度较低，其资金运作和收益状况无法被社会所知晓，导致认为私募基金的风险大于收益。实际上，私募基金的灵活操作风格很容易调动市场投资热情，更容易产生赚钱效应。

3、误区：私募基金股东不稳定

私募基金成立时会选择稳定可靠、信誉良好的合伙人。由于缺乏管理层监管，私募基金在成立和运作中会采取谨慎行为。这种自律性和内部压力的自我管理模式有利于避免风险，减少外部监管成本。

4、误区：法律环境限制

由于私募基金的成立、管理和运作都在地下进行，容易忽略其有利的一面。然而，从海外成熟证券市场私募基金的发展来看，私募基金的规模远大于公募基金，说明私募基金具有发展的前景和潜力。

5、误区：管理滞后

由于私募基金的管理方式和组织结构相对简单，经营机制更加灵活，日常管理和投资决策的自由度较高。相比之下，私募基金相对于公募基金在管理基金方面的做法更值得肯定。