回购融资的标的物是什么

回购交易及其在金融市场中的地位

回购交易是一种常见的金融交易方式，其标的物一般为国债。根据西方金融学教科书的理解，国债在回购交易中被视为一种抵押品，回购交易本质上是以国债为抵押品进行的贷款融资。然而，也有学者认为回购交易是一种债券交易方式。尤其是在20世纪70年代初，日本允许国债回购交易市场的建立与发展，由于将其视为一种债券交易方式，其价格可以根据供求情况上下浮动，避开了当时银行的利率管制政策，从而吸引了大量资金，对于推动日本利率自由化与市场化起到了应有的作用。

回购交易的重要性和应用领域

回购交易不仅是大多数非金融公司管理资金头寸、获得短期证券市场稳定收益或者获取短期融资的有效渠道，也是商业银行、投资银行、基金管理公司等金融机构进行资产管理和融资的主要工具之一。因此，回购交易市场交易规模不断增加，美国市场上每天的交易额已经超过5000亿美元。

回购协议的优点

回购协议现已逐渐被持续合约所代替，即销售债券一方可以持续使用该笔资金，直到交易双方中任何一方提出终止协议为止。这种借款方式具有以下四个优点：

1. 不必缴存准备金，提高资金利用率；
2. 可以充分利用手中已经持有的高质量债券，而不必完全卖掉这些债券；
3. 由于有高质量的债券作抵押，借款利率通常较低；
4. 期限非常灵活，可以根据具体需要确定，短到隔夜，长到几个月。

现阶段证券公司的融资途径

国债回购

国债回购是当前券商进行短期资金融通的主要方式。目前包括交易所回购市场（主要指上交所回购市场）和银行间回购市场两个相互独立市场。现在部分经批准的综合性券商可以进入银行间回购交易市场，其特点是实行场外交易形式，回购期限非常灵活。

短期信用拆借

根据1999年10月13日中国人民银行发布的《证券公司进入银行间同业市场管理规定》，符合条件的证券公司可以进入全国银行间同业拆借市场进行信用拆借。拆借期限最短为1天，最长为7天，拆借到期后不能展期，拆借资金余额上限为证券公司实收资本的80%。

股票质押贷款

2000年2月2日中国人民银行发布《证券公司股票质押贷款管理办法》，准许符合条件的综合类证券公司以自营绩优股票为质押向商业银行申请最长6个月的贷款。《证券公司股票质押贷款管理办法》对借款人和贷款人的资格、可供质押的股票的种类以及股票质押贷款的风险防范都做了详尽规定，规定的质押比率最高为60%，如果证券公司将通过质押贷款买入的股票再次向银行质押。

上市和兼并收购

上市不仅可以给券商带来充足的持续性的股权资金，满足其业务拓展对资金的需求，对充实资本金、改善资产负债结构、降低财务风险等非常有利。同时，在增资扩股过程中可吸引有实力的大公司和机构参股，通过券商之间以及券商与上市公司之间相互持股，在融资的同时优化股权结构、增强抵抗风险的能力，利用市场机制规范券商行为意义重大。