再融资的法律专业术语解析

再融资的定义

再融资是指企业（主要是上市公司）再次对外发行债券、增资扩股或向外部借款等行为，以筹集资金。例如，上市公司通过证券市场发行新股筹资或对外发行企业债券等都属于再融资行为。

再融资的特点

一是融资方式单一，以股权融资为主。

上市公司对股权融资有着极强的偏好。在1998年以前，配股是上市公司再融资的唯一方式。2000年以来，增发成为上市公司对再融资方式的另一选择。从2001年开始，可转债融资成为上市公司追捧的对象。在选择再融资方式时，上市公司主要考虑融资的难易程度、门槛高低以及融资额大小等因素。目前来看，股权融资是上市公司再融资的首选方式。然而，这种单一的股权融资没有考虑到企业在资本结构方面的差异，不符合财务管理关于最优资金结构的融资原则。研究表明，1997年配股公司的平均资产负债率为43.29%，而这类公司继续进行股权融资会使得企业的资本结构更趋于不合理。

二是融资金额超过实际需求。

从理论上讲，投资需求与融资手段是一种辩证的关系。只有将投资的必要性与融资的可能性相结合，才能产生较好的投资效果。然而，大多数上市公司通常按照政策规定的上限进行再融资，而不是根据实际投资需求确定融资额。上市公司的重要目标是筹集尽可能多的资金，并选择适当的再融资方式和制定发行方案。因此，其融资金额往往超过实际资金需求，导致募集资金使用效率低下和其他问题。

三是融资投向具有盲目性和不确定性。

长期以来，上市公司普遍忽视对投资项目进行可行性研究，导致募集资金投向频繁变更、投资项目收益低下，以及拼凑项目圈钱的现象十分明显。许多上市公司对投资项目缺乏充分研究，募集资金到位后无法按计划投入，导致资金闲置的情况，有些不得不变更募资投向。统计数据显示，以2000年上半年上市、增发和配股的公司为样本，至2000年底，平均只有46.15%的募集资金被投入使用，经历了半年以上时间后。然而，从招股说明书中可以看出，许多企业的投资项目建设期在半年到一年左右。因此，许多企业将资金购买国债、存入银行或参与新股配售。由于无法按计划完成募资投入，为了寻求中短期回报，上市公司纷纷从事委托理财业务。这种情况导致上市公司通过再融资并没有促进企业的正常发展，反而造成资金使用偏离融资目的和低效使用等问题。

四是股利分配政策制定随意。

无论是2001年以前的轻现金分配现象，还是2001年少数公司所进行的大比例现金分红，都在一定程度上反映了上市公司股利分配政策制定的随意性。上市公司并没有制定一个既保证企业正常发展又能给投资者稳定回报的股利政策，管理层在制定股利分配方案时的随意性较强。股利政策制定没有结合上市公司的长期发展战略，广大公众投资者也无法通过股利分配获得较高的股息回报。

五是融资效率低下。

近年来，上市公司通过再融资后效益下降成为最严重的问题。根据不完全统计，在2000年进行配股和增发新股的34家公司中，有26家在融资前后的年度净资产收益率下降，其中有13家配股公司的2000年净利润大幅低于上一年，而只有8家公司的收益率提高，约占总调查数的四分之一。根据2001年度年报，实施配股或增发的公司中，有30家公司发布了亏损年报或预亏公告。上市公司的融资效率低下、业绩波动导致投资者的投资意愿逐步减弱。如果长期无法解决这个问题，对上市公司本身和证券市场的发展都是极为不利的。