私募基金收益分配模式的法律术语解析

本金优先返还模式

在本金优先返还模式下，私募基金的利润分配是以所有项目的利润进行统一计算，而不是单个项目。具体的分配顺序如下：

1. 首先，基金的回报会返还给有限合伙人（LP），以清偿其全部本金出资，包括对项目投资、管理费用和其他费用的出资。

2. 如果基金的内部回收率不超过优先回报率，则普通合伙人（GP）不会获得提成收入，基金的利润将按照出资比例分配给所有合伙人。优先回报率是基金成立时GP向投资人承诺的投资回报率，通常为8%的年复合率。

3. 投资人获得优先回报后，GP通过追补条款获得其LP优先回报部分的20%提成收入。

4. 剩下的基金利润按照20%和80%的比例分配给GP和LP。

项目分配模式

美国的私募基金多数采用项目分配模式，即按项目对利润进行分配。然而，随着市场环境的恶化，这种模式面临不少挑战。美国机构投资人协会认为，本金优先返还模式是最佳的利润分配模式，并为机构投资人在与GP谈判中提供了依据。

按项目分配模式有不同的做法。严格的按项目分配模式是GP单独核算各个项目的利润和亏损。一旦LP收回某个项目的出资和优先回报，GP就可以获得提成收入。然而，在这种模式下，GP可能失去处置亏损项目的动机。

另一种常见的按项目分配模式是计算基金所有已实现的盈利和亏损。在这种模式下，基金的收益首先用于偿还LP在已退出项目中的出资和优先回报，然后再计算可能的优先回报和GP的提成收入。

相对于本金优先返还模式，按项目分配模式对GP有明显的优势，因为GP可以较早获得提成收入。然而，根据基金各投资项目的盈亏情况，GP可能获得超过约定比例的提成收入，在基金解散时需要计算总体利润，以确定GP实际收取的提成收入是否超过应得的提成收入。

投资人在基金法律文件中可以使用GP回拨机制（GPClawback）要求GP返还超过约定比例的提成收入。回拨机制较为复杂，通常结合预存账户和基金经理个人连带担保一起使用。

如何选择期货私募基金

1. 收益率

判断基金的成绩时，不应追求收益率越大越好。一般来说，年均20%-50%的收益率是可以长期稳定取得的，偶尔超过100%的收益也是可以接受的。然而，如果有基金声称能长期保持每年100%的收益率，这是不可信的。

2. 回撤率

资金曲线震荡的幅度很重要。正常的回撤率一般不超过总资金的30%。如果某资金曲线回撤超过50%，则显然过大。

3. 增长性

要考察基金的增长模式是否能不受规模、品种等客观条件的限制。有些操作方法只适合较小规模的资金，一旦达到一定规模，就无法继续增长。

4. 核心竞争力

要了解基金能够长期平稳增长的内在原因以及基金经理的核心竞争力。基金经理应该拥有自己的交易系统和独特的东西，并对交易系统进行完善的维护和执行。

需要注意的是，基金经理的核心竞争力不应仅仅依赖于对行情的预测，因为行情的预测永远不能成为基金经理的核心竞争力。

对于投资人来说，选择期货私募基金需要综合考虑以上因素，并谨慎评估风险。