股指期货交易规则全解读

■解读1

最低交易保证金“加码”

为加强风险控制，中*所此次将股指期货最低交易保证金的收取标准由原来的10%提高至12%。据了解，目前国内各期货公司所要求的保证金比例一般会在交易所最低交易保证金的基础上再上浮几个百分点。如果按期货公司上浮保证金5%、近月沪深300仿真合约3600点左右的报价来计算，规则修改前，投资者购买一手沪深300股指期货合约需要16.2万元，修改规则后则需要资金18.36万元。

保证金比例的提高也意味着股指期货杠杆率的降低。专家表示，保证金的提高将使得股指期货工具的杠杆“明显变小”，从原来的10倍降低到8倍左右，大大降低了股指期货的风险程度。

海通证券(600837,股吧)高级研究员雍*强表示，提高保证金收取标准，将起到控制风险、保护投资者的作用，有利于股指期货的平稳运行。雍*强称：“目前有很多想要参与股指期货的投资者都没有进行过期货交易，因此监管层提示不能满仓交易，如果保证金收取比例过低，投资者满仓交易的话，那么很快就会被强行平仓。”在某大型门户网站进行的网友调查中，约有45%的网友表示，调高最低交易保证金有利于控制风险。

■解读2

取消熔断制度

熔断制度是指对某一合约在达到涨跌停板之前，设置一个熔断价格，使合约买卖报价在一段时间内只能在这一价格范围内交易。中*所在股指期货仿真交易中场时，也引进了该制度。

考虑到该制度的复杂性、实施效果的不确定性和市场参与者的接受程度，中*所表示，目前实施熔断制度的条件还不够成熟。另外，我国股票和股指期货都已经实行了10%的涨跌停板制度，对于防止价格过度波动已经有了相应的制度安排。因此本次修订拟取消熔断制度。

事实上，此前市场曾频传中*所将取消熔断制度。因为股指期货仿真交易推出之后，熔断制度在实践中发挥的作用并不大，不能起到制度设计者希望的风险警示作用;而且在仿真交易出现的技术故障中，很大一部分是由于熔断制度所引起的。

**金鹏期货分析人员认为，取消熔断制度可以避免短线游资在短时期内将期指打到熔断价格而造成市场的情绪波动。