做空机制的定义和分类

做空机制是指投资者为保护自身利益和获利，对整体股票市场或某些个股的未来走向（包括短期和中长期）看跌所采取的操作方法以及相关制度总和。

国外特别是发达国家的股票市场一般都有比较完善的做空机制，通常包括主动性做空和被动性做空两种基本形式。

主动性做空机制

主动性做空机制是指投资者预期股票市场价格将要下跌并积极利用这种下跌来获取利润的操作行为以及相关制度。具体包括利用信用交易进行卖空和利用股指期货进行做空。

在信用交易卖空中，投资者以部分现金或有价证券作担保，委托证券商贷给股票，到期按规定归还股票并支付利息。融券的数额取决于保证金率，即投资者交付的保证金占融券折合资金额的比例。

在利用股指期货卖空中，投资者预测股指将下跌时卖出股指期货合约，并在股指下跌时买进以进行对冲。

被动性做空机制

被动性做空机制是指投资者预见到大势或个股未来走向不好的情况下离场观望，即卖出股票而持有货币。

被动性做空的目的是避险，投资者的资金处于闲置状态，资金增值的要求暂时无法实现。投资者一般只在较少情况下才愿意做空卖出股票。

不论投资者的具体动机如何，做空机制实际上都起着降低市场风险的作用。

中国股票市场的做空机制不完善

中国股票市场的做空机制相对不完善，只有被动性做空，缺乏主被动性做空。

被动性做空的目的是避险，投资者的资金处于闲置状态，资金增值的要求暂时无法实现。因此，投资者一般只在较少情况下才愿意做空卖出股票。

与之相对应的是，大多数上市公司的业绩提高滞后于股票价格的攀升，股票市场整体上仍然是一种典型的“零和”博弈形态。投资者要获利就要不断地低买高卖推升股指，形成强烈的做多愿望。

这使得被动做空的卖方力量经常小于积极做多的买方力量，做空与做多难以形成良性的平衡关系，致使股票市场的风险不断积聚。

利益格局的影响

券商和其他中介机构倾向于诱导投资者积极做多，因为做空通常会导致价格下降、成交量和成交金额减少，降低其佣金收入。

上市公司往往也有引导投资者做多的意愿，因为这样可以推升公司股票价格、提高其市场形象并增加筹措资金的数量。

管理层在某种程度上也有鼓励做多的倾向，因为股指的上升通常被认为是国民经济形势发展向好的体现，股市的财富效应对经济发展也能起到推动作用。

股票价格的不断上升和成交金额的放大还会给国家提供日益增加的印花税，对改善财政收支结构起到重要作用。

为了维持中国股票市场的平稳运行，降低市场风险，需要改变目前单边做多的市场机制，完善并强化做空机制。短期重点是加快信用交易推出步伐，中长期要做好各种基础性工作，适时推出股指期货交易。