谨慎对待养老基金投资风险

投资风险的分类和监管目标

投资风险包括非系统风险可分散风险和系统风险市场风险。合适的投资组合将消除非系统风险，仅留下市场风险。监管的主要目标之一是确保投资组合得以很好的分散，也就是说从各种投资机会中消除风险性和不流动性资产。但是基金所有者仍可能遭受由于资产价格的正常波动、泡沫经济和市场崩溃、未预期到的通货膨胀等原因导致的市场风险。

代理风险的产生和类型

当基金管理人和基金经理的利益与基金所有者不完全一致时就会产生代理风险。复杂的长期投资组合、基金经理与基金所有者之间信息不对称、法制不完善和基金所有者对金融市场不了解都会导致制度无效率运行。代理风险的类型依养老基金的管理制度结构不同而各异，最直接和明显的代理风险是欺诈、渎职、贪污以及违纪、违法等。如英国马克斯韦尔Maxwell案、60年代和70年代初期美国通过有组织的犯罪转移养老基金资产的案件等。

制度风险的产生和影响

制度风险产生于养老基金业与金融其它领域的联系。虽然相对于银行经营来说养老基金有更低的流动性要求，但其易于受银行危机的影响。这些危机可能导致资产价格的急剧下降，产生连锁反应，导致众多银行产生清偿问题。特别是当基金经理是银行或保险公司的附属时，养老基金就会存在资本损失的风险。

监管措施和其重要性

虽然养老基金面临上述众多风险，但目前允许养老基金投资的国家已经采取了许多防范和处理风险的方法。主要的监管措施包括市场准入标准和监管准则。市场准入标准不仅包括允许操作的制度、法律框架，而且包括最低资本要求和适当的检验，其目标是允许最好的申请者进入，限制未来代理风险和制度风险。监管准则则规定了养老基金委员会的组织原则、投票原则、委员会成员的责任和义务，以改善基金的监管和最小化代理风险。