我国股票一级市场问题及解决对策

问题及原因

目前我国股票一级市场存在着多个问题和弊端。首先，发行价格无法反映真实价值，违背市场规章。其次，上市公司披露的公开信息质量不高，缺乏投资参考价值，对投资者指导意义不大。此外，股票发行上市额度分配导致地方政府和企业更倾向于融资而不是改制，募股资金使用受到行政主导性的限制。另外，股票发行的价格（市盈率）管制扭曲了资本市场优化资金资源配置功能。最后，企业法人治理结构不完善，国有股和法人股的不流通缺乏制度基础。

问题根源及解决对策

这些问题的发生源于我国股票市场的深层次矛盾，而这些问题仅是这种深层次矛盾的具体表现。要解决这个矛盾，首先需要对我国现行发行上市制度进行根本性的变革，由高度计划性转变为完全市场化的发行上市制度。尽管这种变革和转变需要时间，但从我国经济体制改革的目标和进程来看，这种变革只是时间问题，特别是新股发行制度问题。

股票发行制度转轨的障碍及处理对策

股票发行制度转轨的核心是取消发行额度和价格管制，实现发行数量、价格、方式完全由市场决定，证券管理部门只制定发行条件和标准，符合条件和标准的企业即可获得发行上市的注册制。具体改革措施包括取消发行额度和市场化发行价格，改革不适应市场化的一级市场发行与认购过程。

然而，取消发行额度和价格管制的先决条件是市场能够自我调节，使供需得以均衡。目前，我国企业资金需求量巨大，而资本市场上资金供给不足，导致股票供需矛盾成为主要问题。解决这个矛盾的方法之一是促使股票市场主体自我约束机制的形成，避免放开额度管制后形成巨量的股本资金需求，使市场能够自动调节资金供需平衡。

然而，我国股票市场目前还远未形成市场主体的自我约束机制，企业将募股上市视为不用回报的“圈钱”途径，投资者更关注股票的投机价值而不是分红回报。这种情况下，放开计划管制后市场无法形成均衡，因为需求在理论上可以趋向于无限大。

另一个解决供需不均衡矛盾的措施是将居民储蓄转移到资本市场，增加资本市场上的资金供给，使供需基本达到均衡。目前，我国居民金融资产中绝大部分是储蓄存款，而有价证券的比例较低。与发达国家相比，我国证券市场流通市值占GDP比例较低。因此，需要鼓励居民将储蓄转移到资本市场，增加资本市场的资金供给。