企业融资需求是怎样的

企业融资需求的变化

随着时间的推移，企业融资的困难程度也在不断上升。有些企业取消了原本计划的发行，是因为发行成本上升，但也有一些企业是因为在一级市场上找不到满足需求的投资者而被迫取消发行。一些企业在取消发行债券后转向借款，导致许多银行的信贷额度迅速耗尽，第四季度信贷额度严重不足也影响了一部分借款的发放。

融资成本和融资难度的上升原因

融资成本和融资难度的上升是供需两方面共同作用的结果。从需求方面来看，今年1-11月，社会融资同比增长了13.1%，外部融资需求仍然相对较强。从供应方面来看，央行三次上调了主要期限逆回购利率，总计上调了25个基点，引导利率上升。货币政策的偏紧，加上对同业业务的严格监管，使得广义货币供应M2的增速首次降至个位数水平，这也是自1986年以来的首次。

未来融资环境的展望

展望未来，供需紧平衡的局面难以出现明显改观。这也意味着，未来各种融资途径的成本中枢与今年相比都将面临持续上升的压力。

预计明年融资需求仍然强劲

根据《从“负债荒”到“资产负债两荒”》年度报告，我们对需求端的增长情况进行了分析，主要结论是明年的GDP增速约为6.6%，略低于今年的6.8%，经济和固定资产投资增速都将缓慢下降。

此外，从名义GDP增速和PPI同比-CPI同比的差距来看，明年企业盈利增速很可能下降，内源性现金流补偿能力将减弱。因此，预计明年企业对外部融资的需求将比今年更强烈。

资金供应的限制

在货币政策收紧和金融监管持续的背景下，资金供应的扩张也难以显著出现。

从银行的角度来看，同业存单发行利率与理财预期收益率持续倒挂，同业套利的空间也消失了。

因此，通过同业业务链条创造的流动性将逐渐减少。对于融资需求，尤其是信用债的融资需求，将不断削弱。

不同融资工具的成本变化

综合供需两方面的因素，我们认为明年企业的融资成本将持续上升。然而，不同融资工具的成本变化并不同步，而且每种融资工具的成本也存在波动。对于企业来说，综合利用各种主要的债务融资工具，并选择适宜的时机，对于降低总财务费用具有积极意义。