企业并购融资服务内容

企业并购融资服务有了“升级版”

新修订的《指引》主要做出三点调整：将贷款期限从5年延长至7年，将并购贷款占并购交易价款的比例从50%提高到60%，将并购贷款担保的强制性规定修改为原则性规定。同时，要求商业银行进一步加强并购贷款的风险防控。

除此之外，修订后的《指引》还对并购贷款的风险控制予以强化，资本充足率低于10%的商业银行没有资格开办并购贷款业务。同时，《指引》规定商业银行全部并购贷款余额占同期本行一级资本净额比例不能超过50%，对单一借款人的并购贷款余额占同期本行一级资本净额比例不能超过5%。

所谓并购贷款，是指商业银行向并购方或其子公司发放的，用于支付并购交易价款和费用的贷款。随着经济结构调整逐步深入，企业兼并重组日益活跃，商业银行并购贷款业务也迅速发展。

据中国工商银行统计，截至2014年底，工-行本外币并购贷款余额为818亿元，仅2014年一年即发放471亿元。国家开发银行数据显示，该行截至2015年2月底，并购贷款余额为643亿元，其中境外并购贷款503亿元，占并购贷款余额的78%。

银监会法规部副主任王*进表示，我国境内企业在并购过程中，往往需要受让现有股权、认购新股权，或收购资产、承接债务，由此产生并购交易费用。“企业兼并重组是加强资源整合、化解产能过剩、调整产业结构的有效途径，对于优化我国经济结构有重要作用。”王*进说，此次修订的核心即为优化并购融资服务。

具体来看，新修订的《指引》首先将贷款期限从5年延长至7年，以更加符合并购交易实际情况。业内人士表示，一些项目由于涉及基础设施行业、矿产资源整合，项目期限较长，整合复杂，在原有规定的5年期限内，投资回报尚未完全实现。

“这次的7年也是原则性规定。”王*进说，银行可根据具体情况对企业进行再融资。

其次，新修订的《指引》将并购贷款占并购交易价款的比例从50%提高到60%。“目前，企业获得并购融资的主要渠道仍是银行并购贷款。”国家开发银行业务发展局局长刘-勇表示，在并购交易发展迅速的现实情况下，提升这一比例能增加企业资金获得，更好满足其合理的兼并重组融资需求。

此外，值得注意的是，新修订的《指引》还将并购贷款担保的强制性规定修改为原则性规定。“此前并购贷款不仅需要担保，而且担保条件还要比其他种类贷款高。”工商银行投行部总经理刘-金说，从实践情况看，有些企业资质较高，甚至可以申请到信用贷款，却必须为一笔并购贷款提供大量资金担保，某种程度上对企业造成负担。

王*进表示，此后对并购贷款担保不再做强制性规定，商业银行可以在防范风险的前提下，根据并购项目风险状况、并购方企业的信用状况合理确定担保条件。(记者郭*源)

并购融资的相关内容

方式

并购融资方式根据资金来源渠道可分为内部融资和外部融资。

内部融资是从企业内部开辟资金来源，筹措所需资金。如果收购方在收购前有充足的甚至过剩的闲置资金，则可以考虑使用内部资金并购。但是，由于并购活动所需的资金数额往往非常巨大，而企业内部资金毕竟有限，利用并购企业的营运现金流进行融资有很大的局限性，因而内部融资一般不能作为企业并购融资的主要方式。

并购中应用较多的融资方式是外部融资，即企业从外部开辟资金来源，向企业以外的经济主体筹措资金，包括企业银行信贷资金、非银行金融机构资金、发行证券筹集资金等。

渠道

内部

内部融资渠道，是指从公司内部开辟资金来源，筹措并购所需的资金。包括：

1.企业自有资金

企业自有资金是企业在发展过程中所积累的、经常持有的、按规定可以自行支配、并不需要偿还的那部分资金。企业自有资金是企业最稳妥、最有保障的资金来源。通常企业可用内部自有资金主要有税后留利、闲置资产变卖和应收账款等形式。

2.未使用或未分配的专项资金

这部分资金在其未被使用和分配以前，是一个可靠的资金来源，一旦需要使用或分配这些资金，企业可以及时以现款支付。专项资金主要是指用于更新改造、修理、新产品试制、生产发展等经济活动的资金。从长期的平均趋势看，这是企业内部能够保持的一部分较为稳定的资金流量，具有长期占有性，在一定条件下，也可以用来进行并购活动。

3.应付税款和利息

虽然从资产负债表看，企业应付税款和利息属于债务性质，但从长期的平均趋势看，其本源仍在企业内部，是企业内部筹资的一个来源。

外部

外部融资渠道是指企业从外部开辟资金来源，向本企业以外的经济主体(包括企业现有股东和企业职员及雇员)筹措并购所需资金。外部融资渠道可以划分为：

1.直接融资

直接融资就是指不通过中介机构(如银行、证券公司等)直接由企业面向社会融资。直接融资是企业经常采用的融资渠道。在美国，企业融资的70%是通过证券市场实现的。从经济的角度看，直接融资可以最大限度地利用社会闲散资金，形成多样化的融资结构，降低筹资成本，同时又可以通过发行有价证券提高公司的知名度。企业可以通过发行普通股、优先股、债券、可转换债券、认股权证等方式进行融资。

2.间接融资

间接融资即企业通过金融市场中介组织借入资金，主要包括向银行及非银行金融机构(如信托投资公司、保险公司、证券公司)贷款。间接融资多以负债方式表现出来，其影响与企业发行债券类同。所不同的是，一则由于金融中介组织的介入，简化了融资操作，但也增加了融资成本;二则企业面向银行等金融组织，受到的压力更大。

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