国有企业股票期权制的有效性及作用

一、股票期权制的引入

随着我国国有企业改革的推进，股票期权制度在20世纪90年代开始引入我国。最早实行股票期权制度的是**万科集团，但真正引进股票期权制度的是北京四通利方公司，该公司在1997年引入风险投资的同时也引入了股票期权制度。在我国推行股票期权制度时，出现了北京模式、上海模式、武汉模式、杭州模式和深圳模式等五种模式。通过这些模式的试行，股票期权制度已被视为协调国有企业代理人个人行为与政府行为的最直接和最有效的方法。

二、股票期权制的作用

股票期权制度具有以下几个方面的作用：

1. 调和股东目标和经营者目标

股票期权制度在一定程度上调和了股东目标函数和经营者目标函数，使二者趋于一致性。股东追求的是所有者权益的最大化，而经营者追求的是个人效用的最大化。只有将经营者的最大利益与公司股价捆绑在一起形成共同利益和价值偏好，才能实现二者的兼容。因此，股票期权制度是基于这个思路而产生的。

2. 转化外在压力为内在动力

股票期权制度可以将经营者的外在压力转化为内在的动力，为经营者提供一个较为稳定和有效的激励刺激。传统的激励机制往往只考虑公司外部对经营者的压力，但随着时间的推移，经营者可以通过各种对策来缓解压力。而股票期权制度将经营者的薪酬与企业的长期利益的不确定性联系起来，激发经营者努力工作和创新精神，以降低代理成本。

3. 市场化的评价机制

股票期权制度作为一种市场化的评价机制，可以更好地体现人力资本的价值和贡献。一些激励制度虽然可以矫正企业经营者的行为，减少其对所有者利益的侵蚀，但对企业家的价值创造和价值体现重视不够。而股票期权制度可以通过股票价格水平的变动和变化轨迹来反映企业的经营状况和发展趋势，更好地对企业家的才能进行综合评价和体现企业家的价值创造。

4. 低成本性

股票期权制度的实行具有低成本性。因为企业授予经营者的仅仅是一个期权，公司并没有现金流出，能减轻公司日常支付现金的负担，节约大量营运资金。这使得股东免于直接承受激励成本，有利于公司的财务运作。同时，节省下来的资金可以投入到生产过程中，以提高公司的竞争能力。此外，股票期权制度的运行降低了因两权分离带来的代理成本。