合约乘数的定义与作用

股指期货合约的标的物为一系列股票价格指数，用于表示股价总水平。由于标的物没有自然单位，股价总水平只能以指数的点数与某一特定货币金额的乘数相乘来表示。这个乘数被称为合约乘数，它表明了每一指数点所代表的价格。

合约乘数的意义

合约乘数将以“点”为计价单位的股价指数转化为以货币为计价单位的金融资产。它是衡量股指期货合约价值的重要因素。合约乘数的大小决定了合约价值的规模。

合约价值的计算

合约价值等于合约指数报价乘以合约乘数。合约价值的大小与标的指数的高低以及规定的合约乘数的大小有关。例如，如果股票指数为300点，合约乘数为500美元，那么合约价值就是300乘以500，等于15万美元。当股票指数上涨到1000点时，合约价值变为1000乘以500，等于50万美元。

最小变动价位

最小变动价位的定义与作用

股指期货合约的最小变动价位是指每次报价变动的最小单位，通常以标的指数点数来表示。投资者报出的指数必须是最小变动价位的整数倍，合约价值也必须是交易所规定的最小变动价值的整数倍。

最小变动价位的限制

比如，S&P500指数期货合约的最小变动价位是0.1点，只有报1478.2或1478.3进行交易才有效，而1478.25的报价是无效的。交易所规定的最小变动价位限制了投资者报价的精度和灵活性。

每日价格波动限制

涨跌停板的定义与作用

为了防止市场发生恐慌和投机狂热，以及限制单个交易日内的巨大交易损失，一些交易所规定了合约价值在单个交易日中的最大上涨或下跌幅度，也被称为涨跌停板。股指价格只能在涨跌停板的范围内交易，否则交易将被暂停。

涨跌停板的限制条件

涨跌停板通常与前一交易日的结算价相联系。如果股指价格达到涨跌停板，随后的交易只允许在这个范围内进行。如果连续几天出现涨跌停板，交易将被暂停。然而，并非所有交易所都采用涨跌停板的限制。例如，香港的恒指期货交易和英国的金融时报100指数期货交易没有这种规定。而芝加哥商业交易所(CME)不仅规定了每日价格最大跌幅为20%（上涨没有限制），还规定了在达到最大跌幅之前必须经历的一系列缓冲阶段及如何执行的程序，这被称为“断路器(Circuit Breakers)”，它是1987年股灾后引入的。

合约月份与交易时间

合约月份的定义与作用

股指期货的合约月份是指股指期货合约到期结算所在的月份。不同国家和地区的股指期货合约月份不尽相同。

合约月份的循环规律

某些国家股指期货的合约月份以3月、6月、9月、12月为循环月份。例如，2006年2月，S&P500指数期货的合约月份为2006年3月、6月、9月、12月和2007年3月、6月、9月、12月。而香港恒生指数期货的合约月份为当月、下月及最近的两个季月(季月指3月、6月、9月、12月)。例如，2006年2月，香港恒生指数期货的合约月份为2006年2月、3月、6月、9月。根据表3-5，全球主要股指期货的合约月份如下所示：（表格内容省略）