资金成本与融资顺序

资金成本是使用资金所产生的成本，不同类型的资金具有不同的成本。从理论上讲，仅考虑时间价值产生的成本时，不同融资方式的成本从低到高的顺序是债券<优先股<留存收益<普通股。然而，如果考虑到资金既包括时间价值产生的成本也包括风险成本，以及税收和金融风险等因素，融资的顺序将首先是内部融资，其次是借债，再次是进行债转股，最后是扩充股权。在扩充股权的融资方式中，风险成本体现在控制权的丧失会产生一系列矛盾问题。借债的融资方式受到债权人的强烈约束，同时也受到货币政策和宏观经济运行的影响，容易波动，并且一旦波动会使企业陷入不利的境地。

负债的财务杠杆作用

一定程度的负债有利于降低企业资金成本。企业利用债务集资所支付的利息率通常低于支付给股东的股息率。债务利息从税前支付，可以减少纳税额，在企业盈余较多且增长幅度较大时，适当利用债务资金可以增加每股盈余，推动股票价格上涨，发挥财务杠杆的作用。

然而，负债资金也会增加企业的财务风险。企业为了获得财务杠杆的利益而增加债务，必然会增加利息负担。

资本结构与企业规模、行业因素

企业规模越大，筹集资金的方式越多。大型企业可以通过证券市场发行股票吸引国家和法人单位的投资，因此负债比率一般较低。相反，中小企业主要依靠借款，因此负债比率较高。

不同行业的资金结构差异很大。处于竞争激烈的行业更倾向于股权融资，以分散风险；而相对垄断的行业更倾向于债务融资。在设计资本结构时，既要考虑公司经营的稳定性和延续性，又要有利于股权的有效流动。然而，中国上市公司的股权结构设计大多呈现相对封闭的特点。

所有者和管理人员的态度对资本结构的影响

企业所有者和管理人员的态度对资金结构也有重要影响。企业所有者如果希望广泛持有公司股票，可能会选择发行股票来筹集资金，因为他们不担心控制权的丧失。相反，如果企业被少数股东控制，股东们很重视控制权问题，企业为了保证少数股东的绝对控制权，一般会避免普通股筹资，而更多地采用有限股或负债方式筹集资金。此外，管理人员对风险的态度也是影响资金结构的重要因素。喜欢冒险的财务管理人员可能会安排较高的负债比例。

贷款人和信用评级机构对资本结构的影响

贷款人和信用评级机构的态度往往成为决定财务结构的关键因素。财务管理人员通常会与贷款人和信用评级机构商讨财务结构。大多数贷款人不希望公司负债比例过高，信用评级机构可能会降低企业的信用评级，从而影响企业的筹资能力，增加企业的资金成本。