股息红利与股东回报

股息红利是股东投资于上市公司的基本目的之一，也是上市公司对股东的主要回报之一。然而，股息红利并不是上市公司给予股东的全部回报，而仅仅是其中的一部分。根据1995年沪深股市的情况来看，上市公司的分红率（平均每股分红派息额除以平均每股收益）一般约为70%。剩下的税后利润（总数的30%）则充实到了资本公积金中，成为企业的发展基金。因此，将股息红利作为上市公司对股东的全部回报是片面的。实际上，只要是上市公司实现的利润，都是对股东投资的回报，因为资本公积金的增加也就是股东权益的增加，它增强了上市公司的经营实力，为未来的经营奠定了基础。

资本回报水平与股息红利

由于股息红利不是收益的全部，所以将分红派息额与平均每股净资产相比较，上市公司的资本回报水平一般较低。根据1995年沪深股市的情况，资本回报水平约为7%，远远低于同期银行贷款利率或国债利率（约为11%）。然而，实际上1995年沪深股市上市公司的平均净资产收益率约为11%。

股票投资收益与银行储蓄和国债利率的比较

在论述股票的收益性时，人们普遍认为股票的收益高于银行储蓄或国债。然而，在实际中，由于股票的价格与其所含的净资产数量相脱节，股票的投资收益要远远低于储蓄利率或国债利率。以沪深股市为例，根据平均股价计算的平均股价收益率（平均每股税后利润除以平均每股股价）只有约3%，相当于一年期的活期储蓄。

股息红利与面值分红率的差异

产生股票投资收益与银行储蓄和国债利率差异的原因在于比较中应用了不同的基数。在论述公平的收益率时，人们通常将股票的收益与其面值相比较。例如，沪深股市1995年的面值分红率（平均每股的股息红利除以股票面值）为17%，远远高于当年的定期储蓄利率或国债利率。然而，实际的投资回报是以实际投入为基数计算的，它不是以股票的面值为分母，而是以平均股价为分母。因此，股票投资的实际收益要低得多。如果将股民在交易中所消耗的交易税、费计算在内，股民的收益还要更低。